卖身传闻再起，从长音频老大到收购价腰斩，喜马拉雅发生了什么？
韩哲熙作为头部玩家的喜马拉雅长期难以盈利，折射出长音频行业存在一定局限
据财联社4月25日报道，腾讯音乐正计划收购喜马拉雅，该项交易事宜在两个月前就已启动，腾讯音乐方面给出的交易价格大幅下降，喜马拉雅管理层已经签字。但因涉及音频市场垄断问题，该笔交易仍待有关部门批准同意。
事实上，三年前，腾讯音乐曾就收购事宜接触过喜马拉雅，但据媒体报道，由于价格和管理团队等问题，这笔交易最后没能谈拢。此次再次传出收购消息，同样的买家，收购价格较三年前的估值价格却已经腰斩。据彭博社报道，腾讯音乐此次交易金额约为24亿美元，计划以现金与股票相结合的方式完成，最早可能在未来几周内达成最终协议。
消息传出后，喜马拉雅回应称尚不知晓“出售”一事，腾讯音乐方面则暂无正式回应。资本动作层面，4月10日，喜马拉雅旗下公司喜攀（上海）网络科技有限公司注册资本由3亿元人民币增至约28亿元人民币，增幅约837.6%。这也被外界视为可能有潜在收购方注资入股，公司为并购、重组做准备的信号之一。
作为国内最大在线音频平台的喜马拉雅，2016年凭借以“好好说话”为代表的PGC内容，引领过一波知识付费的风潮，此后不断拓展内容版图，加码有声书、广播剧等多个领域，通过签约扶持主播、邀约名人、与知名IP合作等方式构建了丰富的长音频内容生态。
2020年前后，荔枝的上市、腾讯音乐将长音频业务提升至战略层面，以及其他垂直音频平台的涌现，进一步炒热了“耳朵经济”的概念。腾讯音乐也在彼时开启了和喜马拉雅为期两年的长音频之战，想用砸钱抢主播和流量资金扶持的方式占据市场。
尽管这场争夺战最后以喜马拉雅的月活用户领先、TME黯然退场暂时落幕。但不久后，喜马拉雅就陷入了增长见顶和内部经营失策的泥潭。
先是自2021年首次递表后，四次冲击IPO未果，直到2023年成立十年后才通过降本增效等举措实现了年度调整后的首次盈利。
再是播客业务探索不顺，联席CEO意见不统一又让公司陷入左右互搏的战略摇摆中。此外，层层叠套、捆绑销售的会员体系，也给占据主要营收的付费用户带来了不好的体验。招股书显示，喜马拉雅移动端月活付费会员的付费率及日活用户的收听时长，自2023年双双下滑。
同年开始，喜马拉雅开启多轮裁员。数据显示，截至2025年4月，喜马拉雅钉钉系统在职员工超过2300人，相较于2021年年末招股书披露的4342人，已缩减近半。
作为头部玩家的喜马拉雅却长期难以盈利这件事本身，也折射出长音频行业存在一定局限。一方面，高昂的版权价格和收入分成，导致内容制作成本居高不下。招股书显示，2021年至2023年，喜马拉雅收入分成成本分别为15.98亿元、16.54亿元，14.41亿元，占总营收分别为27.3%、27.3%、23.4%。
另一方面，和视频这种内容形态相比，长音频的市场渗透率和用户付费意愿始终有限，营销费用难以有效降低，形成恶性循环。Statista数据显示，2024年中国在线音频用户的平均付费率为15%，而中国主流视频平台（如爱奇艺、腾讯视频）付费率在20%至25%。
回到收购本身，视频行业，尤其是短视频平台对音频行业用户的挤占，也在客观上促成了腾讯音乐和喜马拉雅的再次交易。有业内人士接受财联社采访时就表示，腾讯音乐此次收购喜马拉雅，很大缘由就是想补足正在掉落的用户活跃数。
如果收购成功，作为国内目前最大音乐流媒体平台的TME，将补上三年前未完成的长音频（知识付费、有声书、播客）短板，进一步扩大其在线音频市场的领先地位，成为真正意义上的中国版Spotify。对于屡次上市失败的喜马拉雅，股东或许能以被收购的方式退出，但是对于员工而言，这标志着又一轮残酷的调整。
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