六年长跑，迪士尼完成对Hulu全资收购
何思锦当地时间6月9日，迪士尼在一份提交给美国证券交易委员会的公告中宣布，已同意向康卡斯特旗下NBCUniversal额外支付4.387亿美元，用以完成对流媒体平台Hulu剩余股份的收购。至此，迪士尼将拥有Hulu 100%的股权，预计交易将在7月24日前完成。
这一收购标志着迪士尼在整合旗下三大流媒体平台——Disney+、Hulu及ESPN+方面迈出重要一步，构建起涵盖家庭娱乐、成人内容与体育直播的完整串流生态。迪士尼首席执行官鲍勃·艾格表示，Hulu的全面纳入将使公司能够提供“更无缝、更个性化、更强大”的内容体验，强化其在全球媒体市场的竞争力。
Hulu成立于2007年，最初由新闻集团（后为21世纪福克斯）与NBCUniversal合资创立，并逐步吸引了AT&T、迪士尼等投资方入局。2019年，迪士尼通过收购21世纪福克斯获得Hulu 60%股权，随后又买下AT&T所持的约10%，并与康卡斯特达成协议，获得其余约30%股份的购买权，交易估值当时设定为275亿美元。
2023年，迪士尼正式启动对康卡斯特所持股份的收购，先行支付86亿美元。由于双方对Hulu估值存在分歧，该交易进入为期一年的第三方评估流程。最终，在今年6月9日，双方达成协议，迪士尼将再支付4.387亿美元，作为对最低估值差额的补偿。迪士尼表示，这笔付款将计入2025年第三财季“归属于非控股权益”的项目中，短期内将压缩利润表现，但不会影响公司对2025财年的整体盈利预期。
目前，Hulu拥有超过5100万订阅用户，以原创剧集、成人向内容及Live TV服务著称；Disney+则以家庭向品牌为核心，订阅用户超过1.23亿；ESPN+则主打体育直播。三者合计订阅用户已接近1.81亿，在全球流媒体市场具备规模优势。
事实上，迪士尼较早即已着手整合各大平台。2023年12月，迪士尼在美国推出Disney+与Hulu的整合界面，使订阅者可在同一应用中访问两个平台内容，提供更统一的用户体验。此外，Hulu部分内容已通过Disney+的“Star”品牌向国际市场分发。
值得一提的是，今年年初，迪士尼还宣布收购FuboTV 70%股份，并计划将Hulu Live TV与Fubo整合，以求更全面的直播电视服务。通过资源整合与技术互通，迪士尼正逐步完善全链路内容分发能力。
随着传统有线电视业务下滑、广告收入承压，流媒体已成为迪士尼最重要的增长板块。近年来，迪士尼持续加码原创内容与全球化运营，推动Disney+与Hulu实现内容差异化布局，从而吸引更广泛的用户群体。2023年以来，迪士尼流媒体业务已实现整体盈利，扭转此前连续亏损的局面。
从2019年控股到2025年全面收购，迪士尼用六年时间将Hulu从合资平台转化为生态核心的一环，为整合内容资产、拓展全球订阅业务打下基础。全面控股Hulu或将提升内容协同效率、简化财务结构，为未来的战略调整留出更多灵活空间。在Netflix与亚马逊主导的市场格局下，迪士尼通过控股Hulu有望形成内容、渠道与技术三重优势，更有效争夺全球市场份额。
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